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赵锡军：《实现优质标的与长期资金的“双向奔赴》
2026-04-17 14:04:36
作者：赵锡军（中国人民大学教授，中国资本市场研究院联席院长）
资本市场健康运行取决于多个方面的共同努力，其中“要有高质量的上市公司”和“要有高质量的投资者”这两项要素尤为重要。满足这两个先决因素，能够有效保证资本市场实现高质量运行。前者是增强资金入市意愿、提供长期收益保障、降低长期投资风险的关键，后者则助推改善市场生态结构、匹配企业长期资金需求、助力高质量发展的中坚力量。实现良好的投资标的与体量庞大的资金来源的“双向奔赴”。
分辨高质量投资者的关键在于两点：一是能否持续稳定的投资市场，二是是否具备辨别投资标的质量以及未来发展前景的能力。当前，中长期资金来源包括全国社保基金、公募基金、银行、保险、理财子公司等等，这些机构管理的资产规模大、期限长、来源稳定，背后往往依托专业的投资机构与业务团队，是优质“长期资本”“耐心资本”的中坚力量与典型代表。在入市后，能够引导长期投资理念，降低"羊群效应"冲击，稳定资本市场，降低市场波动，防范市场风险。
尽管中长期资金的来源很多，但当下总体而言仍然存在入市资金规模不够大、投资行为短期化、考核机制设计不足等问题。此外，部分机构的投资行为涉及多个监管部门协调，以及国有控股股东如何管理好自身的股份投资、做好市值管理与回购增持等方面的工作也值得关注。实际上，各部门已出台一系列政策提高市场流动性，畅通资金入市渠道，助力资本市场稳定发展。
今年年初，央行宣布新设立两项结构性货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）以及股票回购、增持专项再贷款。前者通过资产质押为机构提供流动性支持，提升其资金获取能力和股票增持能力，后者引导银行向上市公司及主要股东提供贷款，支持股票回购和增持行为。据悉，两项工具合计可提供至少8000亿元增量资金，长期潜力可达24000亿元。除了政策保障入市空间，提高权益类资产配比，提升机构资金入市能力外，良好的市场回报同样是保障资金长期稳定入市的关键一环。
首先要保证这些长期投资能够取得良好的回报，才能够起到正向激励的效果。市场的健康运行不仅仅是要有好的投资者，还要有好的上市公司，并且市场能够保障这些上市公司能够正常的运行，给予投资机构包括现实分红和可预期的成长空间在内的多重回报。这同时也对机构的战略决策部署和投研能力建设，把握市场机遇的眼光都提出了挑战。机构投资者及长期资本需要有判断上市公司标的质量以及未来发展与成长空间的能力”赵锡军说道：“‘天上不会掉馅饼’，机构要依靠提高自身能力去发现投资机会。
长期投资能力并非机构与生俱来的能力，而是需要在挖掘市场机遇与长期落地实践中构建而成。部分机构的各项资源配置与产品设计主要指向短期目标，追求眼前收益，长期能力建设始终属于薄弱环节。“机构长期进行长期投资，需要学会判断经济的未来走势、产业的发展趋势以及投资标的所属行业的发展空间，这都需要机构提升投研能力，进行战略判断”赵锡军同时表示：“在机构投资的过程中，不能‘一拥而上’，要结合投资者的机构属性、发展目标、业务特点进行资产配置，兼顾流动性、收益性等要素，挑选适合自身的资产进行配置。”
作者简介：
赵锡军：中国人民大学教授、博士生导师，金融与证券研究所所长、中国人民大学财政金融学院副院长、中国资本市场研究院联席院长，中国金融专业学位研究生教育指导委员会秘书长，享受国务政府特殊津贴。曾担任普华会计公司金融专家、亚洲开发银行金融专家、中国外运长航集团有限公司外部董事等社会职务。赵锡军教授的研究领域包括国际金融、证券投资、金融监管、货币政策及中国经济等。自1987以来，已出版专著4部，主编及译著教材30余部，在各类国内外期刊上发表学术论文70多篇，并参与中国人民银行，中国证监会，国家外汇管理局，商务部及其他政府与金融机构的科研报告写作，主持和参与十多个科研项目，其中有几个课题获得中国金融研究所，中国人民银行和商务部的奖项。赵锡军教授目前是多家金融学术机构的成员，广泛受邀参加在欧美，日韩及俄罗斯等国家和地区的各种学术论坛、会议及研讨会，并作为特邀媒体专家参加了2009年“大连达沃斯论坛”。2021被中国银行业协会授予“2020年中国银行业新闻宣传突出贡献专家”。
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