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刘纪鹏：《资本市场进入投资型转型新阶段》
2025-10-14 15:13:31
作者：刘纪鹏（中国政法大学资本金融研究院原院长，教授、博士生导师）
当前我国资本市场正处在一个关键的转折点上，随着人均GDP达到13000美元、股票市值突破90万亿元大关，资本市场已经从过去单纯的融资型市场向投资型或者融资和投资并重的市场转型，并成为重要的财富管理市场。当前，劳动性收入、经营性收入和财产性收入三者之间的界限逐渐模糊，劳动者、所有者和经营者是可以作为一个整体而出现的，每个人都拥有一定的家庭财富。在低利率环境下，如何将每月仍在增长的151万亿元居民存款有效引导至资本市场和财富管理领域，是投顾专家需要深入研究的重要课题。
一、资本市场从融资型转向投资型或者融资和投资并重
如今，资本市场被赋予了国家竞争力主战场、经济重要支撑平台以及高质量发展引擎等全新定位，这意味着其功能与角色发生了质的转变。科技创新、产业结构升级换代都离不开资本市场助力。
在谈到转型的必要性时，刘纪鹏分析道，我国产业结构急需转型升级，传统落后产业面临高科技迭代的迫切需求，而科技创新、产业升级所需的资金支持，离不开资本市场的助力。例如像DeepSeek这样的大模型开发，早期原始积累资金就依赖于资本市场，这充分彰显了资本市场在推动科技发展、产业变革中的关键作用，也凸显了从融资型向投资型市场转型的现实意义。
对于如何实现转型，刘纪鹏提出了一系列针对性的建议。他指出，要解决长期以来偏向融资方的倾向，如大股东减持、第二类限制性股票等问题，切实保护投资者利益，树立投资者至上的理念。同时，监管制度改革也至关重要，理顺证监会与交易所的关系，推动金融资本由中央统一监管等措施，从而营造更加公平、规范、高效的市场环境。
二、从“靠天吃饭”到“以客户为中心”
金融业是服务业，也是财富管理的重要领域，对创造普通投资者的财产性收入至关重要。随着人均GDP达到中产水平，收入结构将不再局限于劳动性收入，财产性收入的增长成为关键，而资本市场和财富管理是实现这一增长的重要途径。据中国证券投资基金业协会1月20日披露的数据，截至2024年12月底，中国境内公募基金管理机构共163家，其中基金管理公司148家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计32.83万亿元。
为促进资本市场发展，需从政策上改革收费制度，让基金公司健康发展。可考虑固定收费与浮动收费相结合，如0.8%按固定收费，其余部分按基金公司创造的财富和收益浮动收取费用。财富管理从卖方市场“靠天吃饭”向买方市场“以客户为中心”转型的紧迫性与必然性。他指出，公募基金费率改革也提供了转型战略机遇期，可以围绕买方投顾打造财富管理和资本市场的理财平台。
财富管理机构应抓住这一转型战略机遇期，实现从以产品为中心向以客户为中心的转变，加强银行、券商、保险、基金等多领域金融协同作战，积极与互联网、AI、大数据等前沿技术工具深度合作与应用，抓住买方投顾这一核心作为未来财富管理行业发展的引擎。
作者介绍：
刘纪鹏：经济学家，著名股份制和公司问题专家，高级经济师、注册会计师，中国政法大学二级教授、博士生导师，中国政法大学资本金融研究院原院长，中国政法大学商学院原院长，中国财政科学研究院研究生导师，中国企业改革与发展研究会副会长，中国上市公司协会独立董事委员会副主任。全国人大《证券法》《企业国有资产法》《证券投资基金法》和《期货交易法》起草小组成员。刘继鹏教授擅长大公司股份制、集团化和国际化理论与实践教学与咨询工作，出版专著6部，发表学术论文超过100篇，主持重大科研课题超过20项。先后获得：第8届北京市高等教育教学成果奖一等奖、和讯华文财经图书大奖” 金融投资奖、中国社科院优秀论文二等奖等学术奖项和2005中国证券业年度人物，2006影响中国金融十大专家，2006中国证券业年度人物，2009年度和讯财经博客最强财经声音，2010中国证券市场二十年最具影响力人物，第十三届中国上市公司董事会“金圆桌奖”最具影响力独立董事，2020中国十大品牌年度人物，首都经济贸易大学工商管理学院杰出校友等社会荣誉称号。近十年主持了国家电力公司、中国航空工业集团公司、中铝公司、海尔集团、海南航空、万向集团、李宁公司和天津开发区总公司等270 多家各类企业的股改上市、公司战略、并购重组及投融资方案设计，这些企业遍及二十多个省市和众多产业。被媒体称为“企业股改第一人”。目前还担任民生银行、太阳能、节能国祯等3家A股公司的独立董事。
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