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王忠民：《“十五五”居民财富管理会面临重构》

来源： 名家讲堂 日期：2025-12-21 点击：1079 属于：大咖观点

作者：王忠民（全国社保基金理事会原副理事长）

“十三五”至“十四五”的十年间，中国居民家庭资产负债表经历了深刻的结构性重构，而即将到来的“十五五”时期，将是修复资产负债表，并拥抱以AI资产为代表的新财富形态的关键阶段。
过去十年居民家庭资产负债表承受了“三重冲击”：首先是无风险收益率趋势性下行，这使得依赖存款利息的传统财富增值模式难以为继；其次是作为居民财富主要构成的房地产资产进入调整周期，对整体资产负债健康度形成压力。过去约70%的居民资产配置在房地产，居民与开发商的双重杠杆构成债务端主体；最后是传统金融产品供给面临瓶颈，股市波动、保险产品收益调整、银行理财净值化转型等，都使居民寻找稳健且能战胜周期的投资标的变得更具挑战。
面对这一现实，政策层面已经吹响了“修复居民家庭资产负债表”的号角。他分析称，近期从中央经济工作会议到相关部委的政策，正形成一套精准“组合拳”：央行通过创新工具，支持资本市场货币政策工具使用便利性；财政部则通过超长期国债等工具，在化解地方债务风险的同时，间接减轻居民部门负担，或通过消费补贴、以旧换新等方式直接作用于居民收入端。这一系列举措的核心目标，正是扩大内需、保障民生，让居民资产负债表重获健康。
在这一宏观背景下，资产管理行业肩负重大责任。以社保基金长期稳健回报为例，通过多资产、多策略的配置来穿越周期、平滑波动，是大型专业机构的必然路径。未来的资管机构必须提升专业能力，为居民提供真正能对接新时代需求、具备韧性的金融产品，这是行业在新时代的社会担当。
展望“十五五”，政策导向将更加注重居民部门的资产负债表健康，居民收入提升和消费潜力释放将成为经济核心驱动力。在具体领域，房地产存量资产的盘活与多层次养老金体系的深化建设将是重要抓手。可探索创新机制，通过市场化方式平稳处理存量房产，助力部分居民优化资产结构。同时，养老金体系在扩容第三支柱的同时，应着力扩大企业年金覆盖面，并探讨优化城乡居民基础养老金的筹资与给付模式。
AI不仅是投资热点，更将催生全新的资产类别。个人行为数据，如驾驶数据、消费减排记录等，未来可通过合规机制被估值、托管，并转化为数据资产股权，从而参与相关科技企业的成长分享。这意味着一度沉没的个人数据将成为新的财富源泉。
随着特斯拉FSD向L4级及以上高阶自动驾驶迈进，背后积累的海量驾驶数据已成为宝贵资产。这些数据如果不被及时利用，未来将失去价值。因此亟须通过银行等专业机构进行托管，以实现资产资本化与权益化。
同时，养老金等长期资金应积极配置于AI等代表新质生产力的资产，让居民通过长期投资分享时代红利。“劳动参与+数据资本+金融投资”三者融合的未来图景应运而生，即劳动者在新型职业中获得的不仅是薪酬，还可能包括因其数据贡献和关联投资而产生的资本性回报，从而从根本上优化全生命周期的财务状况。
王忠民进一步表示，“十五五”将是一个关键转换期。居民财富的增长逻辑将从依赖单一资产升值，转向依赖资产负债表的整体健康与动态优化，以及对时代前沿资产的认知与配置。这需要个人理念更新，更需要资产管理行业提供前瞻性的解决方案，共同迎接一场深刻的财富管理范式变革。

作者介绍：

王忠民：教授、博士生导师，全国社会保障基金理事会原副理事长，国家有突出贡献专家，享受国务院特殊津贴。兼任：深圳市金融稳定发展研究院理事长、中国基金业协会母基金专业委员会主席等职。曾历任：西北大学经济管理学院副院长，西北大学党委常委、校长，陕西省政府党组成员、秘书长，省政府办公厅主任、党组书记，省长办公室主任，陕西省安康市委书记，全国社会保障基金理事会股权部主任，全国社会保障基金理事会党组成员、副理事长等职。先后完成过国家社会科学基金、国家自然科学基金、联合国工发组织课题等十多项研究项目；获得过国家和省部级学术奖 10 余项。王忠民是第九届全国政协委员，第十七届中央纪委委员、第十八届中央纪律检查委员会委员。

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