李稻葵：《改革的号角将从房地产市场和金融市场吹起》
作者：李稻葵（清华大学中国经济思想与实践研究院院长，清华大学弗里曼讲席教授）
过去30多年以来，西方国家不断有唱空中国的作者和声音，美国的《外交事务》这个杂志是总统必读的，每期都要搞一个主题，搞辩论，搞了好几期的“中国会不会崩溃？”有正方和反方，总结有一个经验，就是所有唱衰中国要崩溃的本人都完蛋了。
第一个观点，当下经济的形势还是比较严峻。我们从2010年开始到2024年增长速度连续下滑，实际GDP从10.2%降到了去年的5%，腰斩了，去掉三年疫情，平均每年下降0.33%。而名义GDP是老百姓感受到的实际经济规模，数钞票数出来的，从2010年的15%降到了去年的4.2%多，降了三分之二。粗算下来，平均每年下降一个百分点。这个感受是很难受的，不仅百姓难受，政府也难受，政府的税收是跟着名义GDP走的，不是跟着实际GDP走的，大家都不好受。这影响的是汇率，影响的是国外投资者愿不愿意来中国投资，愿不愿意把美元换成人民币，影响着大家买不买房。学者们观点高度一致，首要任务一定把增长速度给拉回来，我说的是名义GDP，就是老百姓感受到的经济增长速度一定要扭转，否则的话一切都是空中楼阁。
第二，我们的理念出了问题，公共财政过去十几年以来，从2008年以前就开始干了，我们搞基础设施投资，我们是让地方政府借一点钱，之后赶紧还，现在要求地方政府要化债，沿用的是公共财政的概念，政府要办事，要收税，如果税不够，暂时借一点钱，借钱就要还。但是现在这个概念要变了，我们现在是社会主义市场经济，是一个现代经济体，现代经济体应该强调公共金融。什么叫公共金融？就是政府要为金融市场提供服务，要参与金融市场的活动。金融市场需要稳定的，最安全的，流动性最强的金融资产。首先不是股票，其次不是现金，因为现金没有回报，回报率很低，现金的流动性并不强，在银行里面取不出来，而且中小银行也有一定的破产重组风险，放在家里面会丢，放在银行可能会倒闭。所以，现代金融最安全的，流动性最强的金融产品是国债，每天可以做到24小时交易。
国债的信用跟国家是同等的，国家的信用远远大于金融机构，国债比拿现金还要安全。这是我们国家金融体系最需要的，而国债是远远不够的，仅仅占到GDP的25%多一点，不到26%，远远不够。所以一发债，一抢而空。不光我们抢，国际社会也抢，菲律宾中央银行和日本中央银行都希望把部分的外汇储备放到人民币，万一美元贬值，万一欧元贬值，万一美元国债不还钱，需要分散，但是买不到，不够用。所以，国家公共金融的第一要义就是要为金融市场提供产品，我们以前说公共财政，这个词翻译错了，public finance是公共金融，不是public fiscal affairs，不是public governance，不是public accounts，应该翻译成公共金融，公共金融的概念是国家、政府为金融市场提供服务。
第二，国家站在金融的角度大开大合。今天借钱投资于未来20、30、40、100年，我们的高铁、机场，各个城市这么漂亮的设施，不光为我们这一辈服务，也是为我们的儿孙服务的。发超长期国债，到了期之后可以发新的，还旧的，这就是国家应该用金融的方式来管理国家的账户，来管理国家的长期投资，包括基础设施投资。所以，要打开公共金融的理念，要消灭掉国家经常账户买一单算一单，短期把债化了，短期要把钱还掉，彻底打消这个概念，这就是理念要创新。
所以，这个报告讲要厘清公共金融的概念，或者说从公共财政到公共金融，然后对症下药，解决当下的瘀堵问题。
第一，说的是形势很严峻。第二，学理上讲要从公共财政升级到公共金融。第三，为什么我们相对乐观呢？这一轮实体经济已经跌到了非常低的运行水平了，包括就业很低，大学生就业很低，但好消息是这一轮金融市场蓄势待发，能量攒足了，A股市场今年上半年总体还可以，不能说太糟。今年港股涨幅有20%多，特朗普折腾了一下，从20%降到了12%，现在又回去了，港股投资者是国际投资者，国际投资者看好中国，港股上来了。
房地产如果发四万亿国债，把一半的房地产库存买下来，作为未来农民进城的保障性住房，就盘活了。四万亿占GDP的3%，国债应该干到100%以上，我们的储蓄率是40%，全球最高之一；美国储蓄率16%，国债干到了120%，日本储蓄率比我们低，30%左右，国债是220%，日本国债从来没有出现过危机。
所以，要解放思想，一旦薄薄的窗户纸被捅破了，理念能够飞跃，我们的问题迎刃而解，所以，总体上讲是非常乐观的，请大家一定关注房地产市场和金融市场，这一轮调整的号角将从房地产市场和金融市场吹起。
作者介绍：
李稻葵：清华大学弗里曼讲席教授，清华大学中国经济思想与实践研究院院长、清华大学苏世民书院创始院长、经济委员会委员、中国世界经济学会副会长、中德经济顾问委员会顾问委员，教育部长江特聘教授，享受国务院特殊津贴，入选国家新世纪百千万人才工程，著名经济学家。曾担任中国人民银行货币政策委员会委员，曾任世界经济论坛全球议程委员会委员，第十三届北京市人大代表，第十一、十二届全国政协委员， “十二五”规划专家咨询委员会委员等。李稻葵教授长期从事政府与市场经济学、中国经济、经济发展、国际经济、比较经济学领域的探索与研究，特别是中国宏观经济运行、经济发展模式及制度变迁的跨国比较，致力于从中国改革开放的实践中研究相关的现代经济学理论。曾主持多项国家自然科学基金研究课题，出版包括《大国发展战略》《人民币国际化道路》《中国经济的未来之路 德国模式的中国借鉴》《重启》等十多部著作。在《美国经济评论》《比较经济学》《经济研究》等国内外重要期刊上发表200多篇学术论文。著作及课题成果曾获教育部高等学校科学研究优秀成果奖、哲学社会科学优秀成果奖一等奖、二等奖等。并曾获北京市京华奖、全国文化名家暨“四个一批”人才、国家新世纪百千万人才工程等荣誉。曾获2010年CCTV年度经济人物、2016年北京市京华奖等荣誉。
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