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黄益平：《中国数字金融的发展潜力》
2026-03-23 10:58:45
作者：黄益平（北京大学博雅特聘教授、博士生导师）
数字金融可以全方位提升和改善金融行业的效率、风控和触达，但最大的突破是在普惠领域，触达和覆盖了原来传统金融不能触达和覆盖的地方和人群。比如，移动支付、大科技信贷。而且，触达和覆盖之后，风控还不错，并没有产生一堆烂账。南方周末：你观察，中国目前“数字金融发展2.0”有什么显著不同？黄益平：数字金融正进入一个全新阶段。之前主要是科技平台在做数字金融，现在很多传统金融的数字金融也很活跃，如工农中建等；早期数字金融多依托消费互联网，现在越来越依托物联网、供应链和产业互联网等，有了更多突破方向；原来更多运用在移动支付和大科技信贷方面，将来会越来越多地在保险、投资、数字人民币方向有新进展；原来更多是国内金融服务为主，将来会更多在跨境金融交易服务；原来有监管不到位的地方，现在做到了监管全覆盖。南方周末：ChatGPT被视为百年一遇之技术革命。不少金融机构开始接入这一技术。有不少人认为，金融机构因有海量数据是其较快应用这一技术的行业之一。你认为，它将如何改写这一行业的生态？黄益平：关于大语言模型，中外之间有多大差距还不好判断。这种大语言模型将来应用到金融领域能在什么地方突破，还有待观察。但确实有想象空间，而且确实会改变我们的金融生态。包括ChatGPT在内的人工智能技术可以实现更广更深的触达，比如，每一位普通人都可以享受类似于私人银行的个性化金融服务；人工智能可以实现金融服务效率提升和实现更好的风控。
中国数字金融一直走向世界前沿。在国际上，有三个国家的数字金融比较有特色：美国的技术比较先进，英国的商业模式和相关政策比较前沿，中国的市场做得最好。举例而言，我们的移动支付有近10亿活跃用户，解决了普惠金融问题。对于国际组织而言，这是一个革命性突破。2022年，新冠期间，国际货币基金组织和北大数字金融研究中心就大科技信贷召开了专项研讨会。在特殊时期，大科技信贷，这种线上无接触信贷解决了以往传统金融机构无法实现的业务。除了国际货币基金组织，与我们合作较多的国际清算银行、亚洲开发银行都高度关注中国数字金融的发展。原因在于中国数字金融确实做到了之前传统金融无法实现的事情。数字金融是一个国际前沿的金融创新。与此同时，它又是一个很重要的中国故事，中国数字金融市场份额最大，普及率最高。
“金融加速器”是前美联储主席伯南克及其合作者的理论研究成果。举个例子，抵押贷款的贷款额度跟抵押品的价值正相关。比如说，房价涨了，银行的信贷供应就增加，因为大家的资产值钱了，它可以提供更多贷款。信贷越宽松的话，房价会越涨。反之，房价跌了，银行就要收回贷款，信贷减少，房价进一步下跌。这就是他们说的“金融加速器”，就是好的时候越来越好，糟糕的时候越来越糟糕。我们的研究也发现，抵押贷款与房价之间有一个非常正的、明显的弹性系数，即确实发现房价涨则信贷增加，房价跌则信贷减少。但当金融机构用数字信用而不需要抵押品时，其实就是信用贷款。只有这种方法，贷款与房价之间没有任何关系，房价涨跌与信贷增加及减少没有关系。这就相当于把伯南克所说的“金融加速器”的机制取消掉了，或者起码削弱了。“金融加速器”本身会加大金融不稳定。现在这个机制被削弱了或者取消了，从理论上来说，金融就会变得更稳定。当然，一个机制消失了，也许会有新的机制出现，比如大科技信贷比较依赖现金流，这会不会形成新的金融不稳定机制，值得做深入的思考与研究。
经济周期发生改变或者出现突发性冲击的时候，大数据风控的效果会明显下降，这是事实，但不一定是突出的缺点，因为没有一个现行的风控手段可以解决这个问题。即便抵押贷款也一样，抵押贷款看起来很靠谱。但如果发生金融危机，房价就会急剧下降，本来 100 万的房子变 50 万了，之前认为已经锁定了风险，这下不好说了。具体需要看这种新的信用风险评估的方法跟传统方法相比，应对周期突变的相对能力是更强一点还是更弱一点。其实在现实生活中已有案例。2020 年世界经济遭受新冠疫情的突然冲击，这肯定是没有预料到的大冲击。微众银行和网商银行不良率也上升了，但在2020年6、7月份见顶后，很快就下来了。而同期很多商业银行的资产质量恶化的过程还没结束。它反应比较快的原因是什么？我认为有几个方面的因素。一是它用了很多行为变量和实时数据。在面对冲击进行预测时，可靠性稳定性相对高一些。但并不是说它没有问题。任何方法遇到周期突变时都避免不了，过去的预测就不灵了。但如果是实时数据，预测未来的可能相关性更高一些。而且变量里有很多行为变量，一个人的行为相对稳定。二是数字信用和传统信用还有一个不一样的地方。传统信用，查一次征信，做一次判断。但数字信用是不断迭代的。碰到新情况，更需要继续迭代，根据新的情况做新的决策。三是大科技信贷相对来说期限都比较短，三个月或者六个月，这样调整起来也更快。简言之，数字信用确实没有完全的预见性，但并没有其它风控方法在遭遇重大外部冲击时比它有更好的预见性。
作者介绍：
黄益平：北京大学博雅特聘教授、北京大学国家发展研究院院长、南南合作与发展学院院长、北京大学数字金融研究中心主任。曾经担任国务院农村发展研究中心发展研究所助理研究员、澳大利亚国立大学高级讲师、哥伦比亚大学商学院General Mills经济与金融国际访问教授、花旗集团董事总经理/亚太区首席经济学家、巴克莱董事总经理/亚洲新兴市场经济首席经济学家，以及国际货币基金组织监督事务外部顾问小组成员、国务院参事室金融研究中心研究员。黄益平教授一直从事宏观经济政策、国际金融体系、数字普惠金融、农村经济发展、中国与亚洲经济等领域的研究与探索。在《中国改革》《经济》《经济研究》《金融研究》《中国金融》《国际金融研究》《国际经济评论》等权威期刊上发表论文超过300篇；出版《平台经济：创新、治理与繁荣》《读懂中国金融》《金融的价值:改革、创新、监管与我们的未来》《互联网金融12讲》《超越奇迹：变革世界的中国改革》等著作10多部。1994年获澳大利亚农业与资源经济学会最佳博士论文奖；1990年获澳大利亚国立大学John Logan数量经济学奖。
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