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管友清：《中央经济工作会议的7大政策信号》
2025-12-22 09:41:00
作者：管友清（如是金融研究院院长、如是资本创始合伙人）
2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京召开。会议总结了2024年经济工作内容，分析研究2025年经济工作，确立了2025年政策基调和发力方向，其中有不少超预期、超常规的表述，重点应关注以下七大信号：
第一，总体定调十分积极。会议对于总基调的表述在过去“稳中有进”的基础上增加了“以进促稳”，较以往有明显的突破。会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”，并提出“加强超常规逆周期调节”，而此前只有脱贫攻坚战才有“超常规”的表述，凸显了中央的决心。会议肯定了前期政策成效，认为2024年9月26日中央政治局会议以来的一揽子增量政策助力经济明显回升。预计后续政策层面会加大逆周期调控力度，核心是促进物价合理回升，实质性加码的政策组合正在路上；2025年国内生产总值（GDP）增长目标或为5%左右，有助于市场预期好转和情绪修复。
第二，货币政策方面提出“实施适度宽松的货币政策”。此前，央行仅在国际金融危机后的2009—2010年实施过“适度宽松”的货币政策。自2012年以来，央行的货币政策定调一直是“稳健”，宽松相对谨慎克制，相机抉择。在笔者看来，此次会议将货币政策定调为“适度宽松”，预示着2025年降准降息空间值得期待，或为10年来最大幅度，股债双牛行情可期，尤其是在通胀回升之前，债券收益率下行趋势较为确定，对人民币汇率双向波动的容忍度会进一步提升。
第三，财政政策方面提出“实施更加积极的财政政策”，较此前增加了“更加”。上一次对于财政政策这样的定调还是在2020年7月召开的中央政治局会议，当年赤字率突破3%，并发行万亿元抗疫特别国债。此次会议对于财政政策的表述表明财政政策空间已经打开，主要发力点是提高赤字率、增发超长期特别国债、扩大专项债投向。预计2025年赤字率为3.8%—4%，专项债或超4万亿元，特别国债或超2万亿元，广义财政支出将延续发力，但具体规模体量需要2025年3月两会进一步确认。
第四，消费政策方面提出“大力提振消费”“全方位扩大国内需求”。“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”位于2025年重点任务的第一项，足见中央对扩大内需的重视程度，这也是当前复杂外部环境下的应对之举和构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的应有之措。同时，在“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策加力的背景下，预计2025年更新换新的支持力度和范围会进一步加大，补贴范围从家电家居、汽车、机械向消费电子等扩散。
第五，产业政策方面，“以科技创新引领新质生产力发展”将是2025年经济工作的关键方向。开展“人工智能+”行动，培育未来产业，建设现代化产业体系，支持新质生产力发展，促进产业结构转型升级，既能为短期经济发展贡献力量，有助于经济高质量发展，也能实现科技自主可控，提升国际竞争力。此外，会议还提出“综合整治‘内卷式’竞争”，有助于避免产能过剩和无序竞争。
第六，楼市股市方面，“稳住楼市股市”的提法也是历史首次，并放在对2025年工作定调的开头部分，表明楼市和股市定位提升。此前仅有2018年4月召开的中央政治局会议要求“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”。此次会议使用的“稳住”这一表述较2024年9月26日中央政治局会议的“地产止跌回稳”“努力提振资本市场”提出了更高的要求，表明中央希望实现地产软着陆和股市慢牛，并将楼市股市作为“稳定预期、激发活力”的重要抓手。核心原因是地产和股市是居民财富的重要构成来源，地产与地方政府投资，地产和股市与消费意愿、核心城市社会消费品零售等息息相关。地产政策的主要着力点是城中村和危旧房改造；股市当务之急则是打通中长期资金入市卡点堵点。
第七，改革举措方面提出“发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”。会议明确开展规范涉企执法专项行动，直面部门企业生产经营困难等困难和挑战，有助于进一步提振市场信心。2025年是党的二十届三中全会精神的落地之年，宜密切关注市场经济体制改革、财税改革、国企改革、全面创新体制改革等动向。
作者介绍：
管友清：著名经济学家，如是金融研究院院长、如是资本创始合伙人，海南大学经济学院特聘教授，清华大学经济管理学院、中国人民大学、澳门大学等院校研究生合作指导教师，中国泛海集团博士后工作站合作导师。还兼任：中国民营经济研究会副会长，全国工商联智库委员会委员、中国经济体制改革研究会高级研究员、财政部发改委ppp专家库双库专家、国家发改委PPP专家委员会委员、国家发改委城市与小城镇中心学术委员、工信部工业经济运行专家咨询委员会委员，新供给经济学50人论坛成员，经济观察报、民生财富、太湖金谷研究院（全国股转系统委托服务机构）、新浪智库等多家重要机构的首席经济学家，多个地方政府以及中关村股权协会、广东创投协会等机构的金融顾问。曾任民生证券副总裁、研究院院长，中国海洋石油总公司宏观处处长、调研处处长。管友清长期从事经济与金融理论研究，在宏观政策与改革、金融市场、世界能源格局、能源安全和能源政策、油价波动周期、气候变化以及碳货币等方面具有独到见解，是国内最早系统论述石油-美元计价结算体系及其影响、减排与碳货币问题的学者之一，最早在国内呼吁中国公开承诺减排责任。曾数次受邀为全国人大财经委、证监会、工信部、发改委、财政部、商务部、国家能源局等部委及多个省市做政策咨询和经济分析。出版《新周期投资策略：变局时代的财富逻辑》《后天有多远？——通货危机、石油泡沫和气候变化》《刀锋上起舞——直面危机的中国经济》《中国经济新常态》《中国应对全球气候变化》《石油的逻辑——国际油价波动机制与中国能源安全》《新常态经济》等著作10多部。在《中国外汇》《投资与理财》《科技与金融》《现代商业银行》《国际经济评论》《世界经济》等期刊上发表学术论文100余篇，在人民日报、经济日报、中国证券报等主流媒体发表文章数百篇。曾获得2008年度清华大学优秀博士后称号（合作导师胡鞍钢）。荣获新京报2013年“十大青年经济学人”、“中国青年金融学者奖”、清华大学优秀博士后等荣誉称号。美的集团、南华期货等多家企业独立董事。
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